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浅尾美羽

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一、本轮金融周期所处的方位金融经济周期主要是指金融经济活动在内外部冲击下,通过金融体系传导而形成的持续性波动和周期性变化。信贷和房价是衡量金融周期的核心指标,在学术研究[1]中,私人信贷同GDP比例被认为是衡量金融部门活动水平的较好指标。基于央行的统计框架,我们增加选取了金融机构贷款同GDP的比例作为测算较长历史时期内中国金融周期的参考变量。对金融机构贷款/GDP的HP滤波分析显示,上一个完整的金融扩张-收缩周期从1995年二季度至2008年二季度,历时13年。在该金融周期的起点和终点,信贷-GDP比例的季调项显著低于其趋势项,金融活动水平处于相对低谷,同时季调项的拐点同周期项的拐点叠加,说明趋势反转力量较强。该轮金融周期开始期间,金融乱象和严重的通胀促使央行实施紧缩的货币政策、加强金融纪律,在1996年实现经济“软着陆”。该轮金融周期结束期间,经济过热倾向下偏紧的货币政策、股市泡沫破灭、次贷危机先期影响等因素叠加,使金融活动收缩至低位。

香港影星任达华7月20日上午在广东中山出席活动时被人刺中腹部受伤。广东省中山市公安局火炬开发区分局微信公号“平安火炬”通报称:7月20日上午10时17分许,香港艺人任某在中山火炬开发区参加一商业活动时被一名男子(身份待查)刺伤,嫌疑人已被当场制伏,伤者已送往医院救治,无生命危险。案件正在进一步调查中。

在业绩下滑的同时,猛狮科技解决债务危机的进度缓慢。同日,公司公告称,有新增到期债务5.83亿元,其中向中江国际信托股份有限公司、渤海银行中山分行等借的多笔债务已经逾期。公司资金状况紧张针对前三季度营收下降,猛狮科技解释称,主要是受金融去杠杆影响,公司到期融资未能续贷的较多,造成运营资金紧缺,公司各板块业务开展不如预期,但相关固定成本费用仍在不断支出,导致营业成本高企。

正文本轮金融大周期开始于2008年下半年的扩张性经济政策,已经历了三次扩张-收缩的短周期波动。本轮金融周期的每次扩张都对应了非金融和金融部门宏观杠杆率的提高,金融周期与宏观杠杆的纠缠使高杠杆问题逐步累积。2018-2020三年防范化解重大风险攻坚战期间,“强监管+稳健中性货币政策”组合有望使金融周期处于持续收缩的下半场,进而导致宏观杠杆率企稳和回落。我们认为2020年的非金融部门杠杆率有望回落至2013年的水平附近,并且可能呈现企业部门降杠杆、政府部门杠杆稳中有降、居民杠杆企稳的结构性去杠杆特征。金融周期下半场去杠杆的新机遇在于经济增长的动能转换。在金融周期收缩的下半场,叠加去杠杆进程逐步推进的阶段,应当加强对新经济领域的布局和深耕,包括以新一代信息技术,高端制造业,生物医药产业,节能环保行业等。

除了Facebook之外,许多其他科技企业也都遭到了来自民主党立法人士的调查,调查的核心就是企业的平台、产品和算法是否存在种族和性别倾向性。同时,美国的共和党方面则继续抨击着社交媒体企业的保守派观点。桑德伯格还与一些公民权利团体进行了会面,例如公民权利和人权问题领导会议,这是多个公民权利团体所形成的一个联盟,以及社交公正组织Color of Change等。

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